需求不足，焦煤斷崖式下跌

一、行情回顧

今日雙焦出現斷崖式下跌。由于需求不足，雙焦回吐了之前的所有漲幅。終端疲軟，短期成材需求弱勢難以改變。鋼廠、焦企虧損，生產意愿不強，對原料采購偏謹慎。雙焦短期企穩困難。

圖 1 焦煤焦炭近期走勢

二、 焦煤供應充足是頻頻下跌的原因

2.1 焦煤供給

山西煤礦雖有減產，但上游仍出現被動累庫。根據蒙古煤炭網數據顯示，蒙煤通車量在1300車附近，同比處在高位。甘其毛都口岸蒙煤庫存增至320萬噸，庫存較前期增幅明顯，預期后市蒙煤進口仍有增長空間。進口澳煤利潤增加，澳煤質量較好，后市進口量預計增加。在需求大幅好轉之前，焦煤供應相對充足。

2.2 焦煤進口供給

進口端蒙煤通車量和庫存雙增，澳煤利潤恢復，進口預計持續走強。在需求未實質性好轉前，焦煤供給相對充足，上游焦煤仍有累庫預期。

3.2 焦煤庫存

下游采購謹慎，鋼廠、焦企焦煤庫存偏低，上游被動累庫，庫存分布不均衡。鋼廠減產，虧損持續，生產意愿不強，鐵水產量下滑，爐料需求下降，焦企虧損持續，聯合限產，減少原料焦煤采購。

煉焦煤庫存

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