一邊是行業(yè)大咖紛紛提示產(chǎn)能過剩風(fēng)險，另一邊頭部企業(yè)又要繼續(xù)大幅擴(kuò)產(chǎn)，光伏行業(yè)如今正陷入 " 怪圈 " 當(dāng)中。
自 2023 年二季度以來，組件龍頭晶科能源、晶澳科技、通威股份、隆基綠能、天合光能不約而同拋出大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計劃，僅這五家巨頭的擬投資規(guī)模就高達(dá) 900 億元，而新擴(kuò)張的產(chǎn)能絕大多數(shù)選擇了 TOPCon 技術(shù)路線。
（36 碳注：TOPCon 電池，即隧穿氧化物鈍化接觸太陽能電池，是一種 N 型電池技術(shù)，其轉(zhuǎn)換效率領(lǐng)先于上一代的、采用 P 型的 PERC 電池。）
這其中，在 TOPCon 組件出貨量上處于領(lǐng)先位置的晶科能源擴(kuò)產(chǎn)最為激進(jìn)，其計劃新增 56GW 硅片、電池、組件一體化產(chǎn)能，擬投資規(guī)模高達(dá) 560 億元。在 6 月的投資者活動交流中，晶科方面表示將維持積極的投產(chǎn)節(jié)奏，保持 N 型產(chǎn)能在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先規(guī)模。
一直走專業(yè)化路線的硅片龍頭 TCL 中環(huán)，也加大了下游電池、組件環(huán)節(jié)的布局力度。其于近期擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債 138 億元，投資大尺寸超薄硅片和 TOPCon 電池項(xiàng)目。TCL 董事長李東生表示：" 我們希望提供晶體晶片的同時，能夠交付更多的光伏電池和組件產(chǎn)品。"
當(dāng)前，產(chǎn)能過剩幾乎已經(jīng)是光伏行業(yè)的共識，頭部企業(yè)明知過剩風(fēng)險，為何還要大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)？
對此，多家頭部光伏企業(yè)相似的回應(yīng)是，先進(jìn)產(chǎn)能永遠(yuǎn)不會過剩。
一位光伏分析師告訴 36 碳，目前光伏電池片技術(shù)正處于 P 型電池向 N 型電池升級的階段，因此光伏企業(yè)都把 N 型電池，尤其是 N 型 TOPCon 電池作為擴(kuò)張升級的重點(diǎn)。
據(jù)悉，目前市場上 TOPCon 組件相比傳統(tǒng) PERC 組件，每瓦有約 1 毛錢的溢價，屬于先進(jìn)產(chǎn)能，在市場上仍處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。
光伏電池技術(shù)路線演進(jìn)歷程 來源：平安證券
不過，無視過剩、執(zhí)意擴(kuò)產(chǎn)的代價也是巨大的。
在當(dāng)前市場已經(jīng)產(chǎn)能過剩、各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格持續(xù)下跌的背景下，擴(kuò)張無疑會加速市場產(chǎn)能過剩的程度，行業(yè)淘汰賽也會更快到來。
光伏企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)，" 先進(jìn)產(chǎn)能永不過剩 "
" 就像當(dāng)年 PERC 取代 BSF ( 鋁背場電池 ) 一樣，現(xiàn)在 TOPCon 就類似于 2018、2019 年的 PERC。"
上述分析師告訴 36 碳，當(dāng)下，光伏電池片正處于技術(shù)迭代期，而 N 型組件中的 TOPCon 憑借轉(zhuǎn)換效率高、工藝和技術(shù)成熟、量產(chǎn)性價比高等優(yōu)勢，將是未來幾年的主流技術(shù)。
據(jù)悉，目前 P 型 PERC 電池效率平均在 23.5％左右，已經(jīng)接近 24.5% 的效率極限，而 TOPCon 電池當(dāng)前量產(chǎn)效率已達(dá) 25% 左右。
在 TOPCon 路線上布局較早的晶科能源副總裁錢晶在接受 36 碳采訪時表示，其下半年的 TOPCon 電池效率預(yù)計可達(dá)到 25.8% 的水平。
生產(chǎn)成本方面，上述分析師表示，目前頭部的廠商可以將 TOPCon 電池和 PERC 電池的每瓦成本差控制在 4 分錢以內(nèi)，而售價上有約 1 毛錢的溢價—— TOPCon 不僅每瓦盈利比 PERC 高約 6 分錢，且仍處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，也因此成為廠商擴(kuò)產(chǎn)的首選。
據(jù)統(tǒng)計，過去一年，僅晶科能源具備 10GW 級別的 TOPCon 產(chǎn)能，但是到 2023 年底，將有超過 17 家廠商具備 10GW 級別及以上的 TOPCon 產(chǎn)能。
在當(dāng)前的市場競爭態(tài)勢下，光伏企業(yè)選擇擴(kuò)張 TOPCon 產(chǎn)能有各自的 " 小九九 "：對于中腰部玩家來說，舊的 PERC 產(chǎn)能包袱相對小，加緊布局緊俏的 TOPCon 新產(chǎn)能，有希望在競爭中實(shí)現(xiàn)超車。
以正泰新能為例，根據(jù) Infolink 數(shù)據(jù)，其 2022 年組件出貨量排名全球第 7，但通過及時布局 N 型技術(shù)，正泰新能的 TOPCon 產(chǎn)能做到了全球第二。其官方公眾號表示，到今年年底將形成 50GW 組件產(chǎn)能，其中 TOPCon 組件產(chǎn)能達(dá)到 38GW。
2022 年中國光伏企業(yè)組件出貨量排名；36 碳根據(jù)公開信息整理
對于頭部企業(yè)來說，舊的 PERC 產(chǎn)能終將變?yōu)槁浜螽a(chǎn)能，想要繼續(xù)維持領(lǐng)先優(yōu)勢，布局新的 N 型電池也是勢在必行。
以 2022 年組件出貨量全球第一的隆基綠能為例，據(jù)上述分析師估算，2022 年末，隆基有 85GW 組件產(chǎn)能，其中 50GW 為 PERC 組件，30GW 為應(yīng)用于分布式場景的 HPBC 組件。如果不上馬 N 型技術(shù)的新產(chǎn)能，那么其在集中式電站的市場，將被其他廠商的 N 型組件擠占。
但矛盾點(diǎn)在于，TOPCon 新產(chǎn)能的投產(chǎn)越多，供給不斷增加，其相比 PERC 組件的溢價也就越低，TOPCon 投資回報率將會逐漸變得平庸。而過時的 PERC 產(chǎn)能則將面臨被淘汰的命運(yùn)——在這場擴(kuò)產(chǎn)競賽當(dāng)中，沒有真正的贏家。
此前市場上 TOPCon 產(chǎn)能嚴(yán)重不足時，TOPCon 組件相比 PERC 每瓦有約 2 毛錢的溢價，但隨著 TOPCon 產(chǎn)能逐漸放量，如今價格已經(jīng)縮小到 1 毛錢左右。
正泰新能董事長陸川在接受媒體采訪時表示，PERC 的需求不會迅速減少或消失，但當(dāng) N 型的產(chǎn)能全部釋放后，N 型和 P 型的價差會縮小，當(dāng)兩者價差縮小到 5 分錢以后，TOPCon 的需求爆發(fā)，PERC 自然就會被淘汰。
對于新老玩家而言，在當(dāng)下擴(kuò)張 TOPCon 產(chǎn)能看似都是最優(yōu)選擇；但個體的最優(yōu)選擇容易導(dǎo)致集體的糟糕后果，這是一種典型的 " 合成謬誤 "。有行業(yè)評論人士稱，光伏行業(yè)已經(jīng)陷入 " 囚徒困境 "。
擴(kuò)產(chǎn)計劃落地存疑，但技術(shù)迭代會加速行業(yè)洗牌
在技術(shù)迭代的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，行業(yè)內(nèi)激烈的競爭態(tài)勢下，無論新老玩家，都正被逼卷進(jìn)一場殘酷的擴(kuò)張競賽當(dāng)中。
這些規(guī)劃中的產(chǎn)能可否全部順利落地，要打一個問號。上述分析師告訴 36 碳，規(guī)劃產(chǎn)能實(shí)際落地多少，是高度不確定的，會時刻跟隨市場變動。光伏行業(yè)的慣例是，只能根據(jù)實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)度預(yù)測一個季度內(nèi)的產(chǎn)能，半年后的情況誰都看不清楚。
一個現(xiàn)成的例子就出現(xiàn)在當(dāng)下的硅料環(huán)節(jié)。
由于產(chǎn)能過剩導(dǎo)致激烈價格戰(zhàn)，國內(nèi)硅料 6 月末的最低價已經(jīng)降到 6 萬元 / 噸以下，擊穿了多家硅料企業(yè)的成本線。這導(dǎo)致多家擬擴(kuò)張多晶硅項(xiàng)目的硅料企業(yè)叫停了繼續(xù)投資的計劃。
此外，光伏企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)計劃需要大筆資金，因此多配套在資產(chǎn)市場上進(jìn)行再融資，包括定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、GDR 等方式。能否順利完成融資，也會影響到新產(chǎn)能落地的節(jié)奏。
近期，TCL 中環(huán)就因擬發(fā)行 138 億元可轉(zhuǎn)債用于擴(kuò)產(chǎn)的計劃收到了交易所的問詢函。今年 4 月，中環(huán)曾發(fā)布公告稱擬使用額度不超過 100 億元人民幣的暫時閑置自有資金來購買理財產(chǎn)品，以此為背景，交易所其中一個問詢項(xiàng)是，在前募資金尚未使用完畢的背景下，開展該次募投項(xiàng)目建設(shè)的必要性。
一位二級市場投資經(jīng)理告訴 36 碳，光伏企業(yè)當(dāng)下的擴(kuò)產(chǎn)和募資計劃可能有多重目的，一方面是補(bǔ)充流動資金、減輕負(fù)債，為接下來的行業(yè)洗牌加厚安全墊；另一方面拋出大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計劃，也可以 " 震懾 " 對手。至于募集資金的使用，改變募資用途的情況在 A 股并不罕見。
因此，未來價格戰(zhàn)激烈程度、實(shí)際募資情況、TOPCon 電池的溢價能力變化等，都可能會影響到光伏企業(yè)產(chǎn)能實(shí)際擴(kuò)張的進(jìn)度。
但總的來說，從 P 型到 N 型的技術(shù)迭代，反而加速了光伏行業(yè)的產(chǎn)能過剩。即使新規(guī)劃的產(chǎn)能不一定全部落地，行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)能過剩和淘汰賽也會因此提早到來。
多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，2023 年底預(yù)計國內(nèi) TOPCon 產(chǎn)能將超 460GW，滲透率達(dá)到 29%，對應(yīng)總的組件產(chǎn)能超過 1500GW。
但在需求側(cè)，據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會預(yù)計，樂觀情況下，2023 年全球光伏新增裝機(jī)預(yù)測約 330-516GW ——顯然，今年光伏產(chǎn)能擴(kuò)張后的規(guī)模，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了市場需求量。
TOPCon 產(chǎn)能產(chǎn)量及滲透率預(yù)測 來源：東吳證券
36 碳發(fā)現(xiàn)，頭部企業(yè)早已預(yù)料到激烈擴(kuò)產(chǎn)會導(dǎo)致價格戰(zhàn)和行業(yè)洗牌，或許因?yàn)榻?jīng)歷了多次周期，它們表現(xiàn)得較為淡定。
" 光伏領(lǐng)域的價格廝殺從來沒有停過，無論多晶、單晶還是 PERC，一直是這樣的。" 錢晶在今年 5 月接受 36 碳采訪時表示，" 光伏行業(yè)投入的研發(fā)費(fèi)用都是為了讓產(chǎn)品更便宜，降本是光伏行業(yè)的宿命和終極目標(biāo)。所以不用擔(dān)心行業(yè)會過度競爭，這個本來就是自然規(guī)律。"
行業(yè)老大隆基綠能也在近期回復(fù)投資者提問時表示，產(chǎn)能過剩為結(jié)構(gòu)性過剩，經(jīng)過市場優(yōu)勝劣汰后，階段性過剩的產(chǎn)能會自動出清。
不過，現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)不像文字表面那樣云淡風(fēng)輕。
復(fù)盤歷史，以硅料環(huán)節(jié)為例，上一輪硅料價格的下行周期維持了數(shù)年時間，全球原有 20 家硅料生產(chǎn)企業(yè)，在激烈洗牌下只剩下 5 家龍頭企業(yè)。
即使是有成本優(yōu)勢的頭部企業(yè)，在持續(xù)的低價之下，也會表現(xiàn)為收入和利潤的萎縮。所謂的 " 優(yōu)勝劣汰 " 將會是一個漫長且艱難的過程。
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