公司發布2025 年三季報，2025Q3 公司實現歸母凈利5.57 億元，同比+364%，環比+417%;扣非歸母凈利-0.29 億元，同比+85%，環比+96%。

事件評論

鋰價回暖，25Q3 公司盈利有所改善。公司25Q3 毛利率16.58%，環比+6.93pct;扣非凈利率-0.47%，環比+14.1pct。根據SMM 電池級碳酸鋰2025Q3 均價7.3 萬元/噸(含稅)，環比+12%;電池級氫氧化鋰均價6.87 萬元/噸(含稅)，環比+6%。25Q3，公司計提資產減值損失0.19 億元。公司25Q3 實現非經常性收益5.86 億元，公允價值變動收益約4.2 億元(Pilbara 貢獻9.34 億元)。投資收益方面，公司25Q3 實現0.75 億元，其中聯合營企業投資收益實現虧損0.92 億元。

公司進入自有資源加速放量階段，自供率有望提升，生產成本有望改善。

(1)C-O 鹽湖加速爬坡，預計2025 全年生產30000-35000 噸LCE，降本效果顯著，預計長期運營成本有望達6543 美元/噸LCE(約4.7 萬元人民幣/噸LCE)。同時，公司計劃一期基礎上增加5000 噸LCE 示范線實行部分直接提鋰技術應用，并有望進一步應用于二期4 萬噸LCE 項目。

(2)馬里Goulamina 一期50.6 萬噸鋰精礦項目于24 年12 月投產，基于資源本身的規模和品位優勢，疊加后續光伏用電規劃下的降本空間，盈利能力值得期待。

(3)Mariana 鹽湖一期2 萬噸氯化鋰項目已于25 年2 月正式投產，預計25H2 逐步穩定供應氯化鋰產品。

伴隨三季度以來鋰價企穩回升，公司作為本輪資源自供率提升更快，且成本持續優化的資源龍頭，盈利有望逐步改善。同時，公司持續加碼電池業務，且公司金屬鋰產能全球第一，未來有望受益鋰電終極路線固態電池需求，遠期成長空間廣闊，投資價值值得關注。

風險提示

1、新能源需求疲弱;2、公司項目投產推遲;

3、海外資源布局風險;4、盈利預測不及預期。

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